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上一篇:龙8快报(2021年1月13日)

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2020年龙8(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 (龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 研究报告

发表于:2021-01-13 09:34:34    

来源:(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 研究报告

一、渠道品牌奠定先发优势,成本构筑核心壁垒

(一)(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 技术及资金门槛低,投资性价比高(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 生产流程简单,技术壁垒低。(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 即娱乐板,是龙8发电系统的核心组 成部分,位于龙8在线链末端,上游为生产材料官方片,下游直面终端龙8龙8。(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 生产流程主要是将上游官方进行联结,再用玻璃、胶膜、背板等辅材进行封装。相较于上游硅料、硅片、官方,(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 生产工艺流程简单、技术门槛低,主要作为光 伏产品销售的渠道,兑现上游产能创造的利润。

 


 

 


 

(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 投资门槛低,在线链价值占比高。根据我们测算,2019年硅料、硅片、电 池、(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 四个环节娱乐产能固定资产投资分别为3.35亿元、2.44亿元、4.38亿元、 1.87亿元/GW,(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 在四个制造环节中的产能投资强度最低,娱乐产能固定资产投 资占比仅16.67%。但从在线链价值贡献看,根据2020年9月底的硅料、硅片、官方、 (龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 价格(以166尺寸)可以计算得出,(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 在四个制造环节的价值占比达到48.1%, 显著高于硅料(6.6%)、硅片(15.9%)和官方环节(29.3%),反映出(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节具有更高的资产周转率和资金使用效率。根据各环节在线链报价,2019年硅料、硅 片、官方、(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 四个制造环节毛利润分配占比分别为9%、25%、24%、42%,(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节体现出更高的投入资本回报率。2020年二季度受到疫情影响,(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 价格出现大幅下滑,毛利占比收缩;三季度 受到硅料产能事故导致的硅料大幅涨价影响,龙8在线链价格出现成本驱动型的“自 上而下”涨价,由于(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节向下游龙8继续传到涨价能力有限,单一(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节的盈 利水平被进一步压缩。

 


 

(二)直面终端龙8,消费属性强(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 是龙8(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 唯一具有消费属性的环节,销售费用率在在线链中处于最高水 平。对龙8制造而言,在在线链中的位置越靠下游,消费属性越强,对官方网站销售能 力的要求越高。不同于B2B模式的上游官方网站,(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节需要面对更多大型(龙8网页版进入)招标 官方 及分散的中小型非商用客户,且客户需求的定制化程度高,更强调售后质保,具有 很强的消费属性,渠道销售的重要性更加明显。2019年晶科app、晶澳科技、东方 日升、隆基股份(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 官方网站销售费用率分别达到7.6%、5.7%、4.6%、4.0%,明显高 于保利协鑫(0.65%)、中环(0.85%)、通威(2.6%)等硅料、硅片厂商,也体现出(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节对销售及渠道的重视程度。

 


 

(三)渠道奠定先发优势,成本构筑核心壁垒1.(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节长期产能过剩,官方网站产能利用率分化明显由于(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节具有较高的资产周转率和投入资本回报率,吸引大量在线资本进 入,基于对全球龙8新增装机未来前景的判断,(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 产能总是超配实际装机需求, 导致(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节产能长期过剩。根据龙8(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 协会,2019年全球(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 产能218.7GW, 产量138GW,产能利用率63.2%。官方网站产能利用率分化明显,其中晶科app、正泰 电器、晶澳科技、天合光能、隆基股份(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 业务产能利用率分别达到95.3%、93.2%、 92.5%、85.9%、78.4%,显著高于(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 平均产能利用率。

 


 

2.(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 使用期长,客户重视品牌背书(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 使用期可达25-30年,售后保质期约20年,客户更加重视(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 官方网站的经营 质量。此外,使用知名品牌(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 产品的龙8官方在融资方面也更具优势,将更容易 获得银行融资和无追索权贷款,进而吸引全球更多的龙8龙8官方采用知名品牌光 伏(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 。彭博龙8财经每年公布的《(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 与逆变器融资价值报告》已成为金融机 构在发放商业信贷时的重要参考依据,其通过对来自世界各地的银行、基金、工程 承包商、发电官方网站和技术尽调机构进行广泛调研,综合衡量公司财务健康状况、组 件产品在官方中的跟踪数据及产品质保和长期可靠性等多项指标,从而获得(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 和 逆变器品牌可融资性排名结果。开发商更愿意与高融资价值的(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 官方网站合作,以促 进官方融资溢价。根据彭博龙8财经(BNEF)发布的《2020年(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 与逆变器融资价值报告》, 可融资性排名前10的(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 官方网站分别为隆基、晶科、晶澳、天合、阿特斯、LG、Sunpower、 比亚迪、韩华及正泰,其中前5位的可融资性排名得分为满分,隆基、晶科、晶澳可 融资性得分分别较2019年提升9分、4分、4分。

 


 

3.海外市场需求差异大,龙头享受渠道及品牌溢价海外市场需求爆发,提前布局渠道可享有先发优势。当前全球龙8装机去中心 化趋势明显,中国、美国、日本、印度等传统需求大国占全球新增装机比例逐渐缩 小,新兴市场需求多点开花。2018-2019年,海外龙8新增装机占比持续提升,分 别达到57.5%和74.9%。海外市场的政策环境、电价、替代app成本等各有特点,在 全球布局高密度的销售网点有利于官方网站在变化快速的新兴市场保持高敏感度,在需 求爆发前布局,把握住新兴市场的市占份额。此外,海外成熟市场(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 订单一般提前2-3个季度下单,锁定(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 的美元价格, 而国内一般仅提前1个月下单,在在线链整体降价迈向平价上网的趋势下,海外订单 具有明显价格优势。2019年,晶澳科技、隆基股份、东方日升、协鑫集成海外营收 占比分别达到69.57%、38.38%、61.74%、67.20%,相比2017年分别提升19.30pct、 12.83pct、16.75pct、40.83pct。

 


 

海外市场(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 售价差异明显,龙头享受品牌及渠道溢价。全球前5大龙8市场分 别为中国、欧洲、美国、印度、日本,2019年全球新增装机占比分别为31%、20%、 9%、8%、7%。印度市场对龙8产品价格敏感,更倾向于选择价格更优惠的产品。2019年美国龙8新增装机13.3GW,同比+23%,装机大幅增长带动美国市场(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 需 求旺盛,产品价格也显著高于其他市场。晶科、晶澳作为老牌(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 龙头,2018-2019 年(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 出货量始终位于全球前两名,(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 出口价格显著高于比亚迪、正泰电器、东 方日升、韩华、阿特斯等官方网站。伴随着出货量增长及品牌知名度提升,隆基股份(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 也获得明显溢价,2019年(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 出口单价较韩华、阿特斯、日升、正泰、比亚迪分 别高出3.7%、3.7%、4.4%、12.2%、19.6%。

 


 

 


 

 


 

4.龙头扩产升级(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 竞争,成本优势构筑核心壁垒预计2021年全球7家(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 龙头出货量将满足全部装机需求,(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节竞争升级 为一线龙头官方网站之间竞争。根据Pvinfolink,2020年底全球(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 产能将达272GW, 结合龙头(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 官方网站扩产计划,预计2021年底隆基、天合、晶澳、晶科、日升、阿特 斯、韩华7家(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 龙头产能将超过207GW。根据新扩产能投产进度,测算2021年7 家(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 官方网站出货量合计预计将超过181GW。我们预计2021年全球龙8新增装机约 160-170GW,若按1:1.1容配比,对应(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 需求量约176-187GW。全球前7家(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 企 业出货量将基本满足全部装机需求,龙头扩产升级(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 竞争,2021年(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节竞争 将进一步发展为一线(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 龙头之间的竞争。

 


 

(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 兼具消费品及工业品属性,品牌渠道奠定先发优势的同时,一线龙头官方网站 的竞争体现为价格和成本的竞争,市场集中度进一步提升。2019年全球(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 销量 Top5官方网站市占率约45%,预计2020年将提升至59.1%,2021年将进一步提升至85% 以上。龙8(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节市场集中度将进一步提升。

 


 

二、大尺寸技术降本增效,一体化龙头地位巩固

(一)大尺寸技术降本增效,痛点解决助力应用推广硅片尺寸大型化是龙8(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 发展的重要趋势。硅片尺寸的增加,可以提升官方 和(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 生产线的产出量,降低每瓦生产成本,同时能直接提升(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 功率,助力龙8 (龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 进入5.0及6.0时代,是降低度电成本的有效途径。终端(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 官方网站主推硅片尺寸存在差异,大尺寸接受度越来越高。一线一体化龙 头厂家如隆基、晶科、晶澳等主推与现有产能兼容度较高的M6-M10尺寸产品。而天 合光能以及Tier2(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 官方网站如东方日升、东方环晟(中环)等老产能包袱较小,选择与 当前尺寸跨度较大的M12超大尺寸(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 作为主推产品,希望在尺寸规格竞争中实现 弯道超车。此外,晶澳科技8月((龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 网站龙8的网址)SNEC, 展会上展示了基于210硅片的800W(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 产品, 传统(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 龙头阿特斯也于2020年10月27日发布阿特斯7系列665W高功率(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 ,开始 拥抱210尺寸产品。

 


 

1.大尺寸技术可带来硅片、官方、(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 、BOS等多环节成本下降通量价值、饺皮效应、块数相关成本节省带动大尺寸硅片、官方、(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 、BOS 成本下降。通量价值是指大尺寸产品带来产能提升,进而降低娱乐产出的人力、折 旧、三费等成本;饺皮效应是指使用大尺寸硅片生产(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 过程中,边框、玻璃、背 板、EVA、焊带汇流条等辅材以及运输中的托盘和包材等用量增加幅度小于(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 面 积增加幅度,从而带来(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 封装及运输成本的节约;块数相关成本节省是指(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 生 产以及龙8建设过程中,接线盒、灌封胶、汇流箱、直流电缆、安装施工成本等只 和(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 块数相关,因此使用大尺寸产品带来(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 面积和功率增加,折算到单W(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 生产成本及龙8建设成本会明显下降。210/182大尺寸产品在线链总成本相比166产品降幅分别超过0.19元/0.1元/W。 根据我们的测算,210硅片/官方/(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 /BOS成本相比166尺寸产品分别降低 0.0462/0.0784/0.0462/0.0745元/W;182尺寸产品成本相比166尺寸分别降低 0.0278/0.0457/0.0704/0.0291元/W。考虑到运输费用的变化,210/182大尺寸产品 在线链总成本相比166产品分别低0.1910元/0.1084元/W。

 


 

龙8龙8实际官方数据显示,210大尺寸(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 对应系统成本相比166尺寸低 0.1-0.17元/W,相比182尺寸低3-7分/W。210产品的550W、600W以及660W,都 是为大型地面龙8设计的产品,目前进入量产的型号是550W。根据河北app工程设 计院和山东电力工程咨询院两家娱乐对于此款型号在不同纬度官方的系统造价差异 对比结果,相比166的450W(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 ,550W(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 系统成本降幅在0.1-0.17元/W之间;与182的540W(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 相比,降幅在3-7分/W之间。并且,由于高纬度地区的支架、桩 基础、线缆等用量增加,系统造价差异更加明显。

 


 

2.在线链生态配套逐渐完善,助力大尺寸产品应用推广硅片方面,中环股份作为龙8硅片领域龙头,最早于(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 内推出210尺寸硅片产 品。目前公司共有硅片产能51GW,其中包括18GW的210硅片产能。预计2020年底 公司硅片总产能将达到55GW,210尺寸产能达到19GW,2021年底公司硅片总产能 预计达到85GW,其中G12达到50GW。上机数控2期8GW单晶硅片均为210尺寸产 品,已经于2020Q3面向市场供应。2020年8月5日京运通自主开发的210尺寸大硅片 试产成功,开始进行批量化生产,此外,公司近日公告将在乐山建设24GW的210硅 片产线,其中一期12GW拉棒、切方官方计划2020年四季度开工,二期12GW拉棒、 切方官方在一期官方达产后两年内投产。官方方面:通威股份作为全球最大独立第三方官方供应官方网站,眉山一期、眉山 二期、金堂一期各7.5GW产能全面兼容210尺寸官方,眉山一期产能已经于2020年4月投产,眉山二期及金堂一期计划分别于2021年4月及一季度投产,届时通威股份 210尺寸官方产能将达到22.5GW。爱旭股份截至2020年上半年拥有官方产能约 15GW,其中210产能约5GW,随着义乌三、四、五及天津二期产能投产,2020年 底公司官方总产能22GW,其中210官方产能将达到10GW,2021Q1官方总产能 36GW,其中210产能24GW。天合光能大尺寸官方主要匹配自身(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 出货需求,根 据2020年中报,公司预计在2021年底官方总产能达到26GW左右,其中210mm大尺 寸官方产能占比达到70%左右。(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 方面:天合光能作为全球(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 龙头,公司2020年中报显示,在2020年底组 件总产能预计能达到22GW左右,2021年底(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 总产能预计能达到50GW左右,2021 年(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 出货量预计30-35GW,其中210尺寸产品出货约26GW。东方日升截至2020 年上半年(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 产能12.6GW,公司预计2021年210(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 出货量5GW左右。玻璃方面:目前210出货以500W/545W产品为主,这两款(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 产品尺寸基本与 182(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 相差不大,受玻璃产能制约较小。对于600+W的210(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 产品,(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 宽度需 要达到1.3米,对于新建玻璃产线才具备大尺寸玻璃供应能力。根据对信义光能、福 莱特、亚玛顿、南玻A等厂家扩产情况的统计,2020-2022年玻璃新投产能规模预计 2.18万吨/天,其中截至2020年底/2021Q1/2021年底新增玻璃产能分别为4650吨 /9000吨/17000吨/天,按3.2mm厚度,分别对应34GW/66GW/124.5GW的大尺寸组 件需求(玻璃产能从投产到产出/满产/理想情况分别约历时1个月/2个月/4-6个月)。运输方面:常用40HC(高柜)集装箱的内尺寸为12*2.35*2.69米,门高2.58米。根据不同(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 的尺寸数据可以计算得出,210硅片550W(55片)/500W(50片)组 件的运输成本可以做到比166(72片)450W(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 运输成本分别低0.0102元/0.0033 元/W,182(72片)的540W(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 运输成本比166(72片)450W(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 低0.0089元/W。当210硅片(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 做到600W(60片)时,通过将(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 在集装箱中的摆放方式由横放调 整为竖放,运输成本仅比210尺寸550W(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 高0.0024元/W,仍低于166尺寸450W (龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 0.0078元/W。

 


 

3.基于大尺寸硅片,210/182(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 可灵活提供多种功率产品基于210硅片的(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 产品,可通过多元化的版型设计,实现多种功率段产品, 推动各个细分应用市场的降本增效。目前(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 里发布的210(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 ,共有约5款尺寸, (龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 输出功率在400W到660W之间,分别用于不同的细分市场,涵盖户用市场、工 商业分布式、农光渔光等复合官方以及大型地面龙8等多场景。根据对使用210的 400W小(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 的户用分布式案例分析,装机容量较158/166(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 可分别高12%/10%。对装机容量固定的工商业分布式,495W的210(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 通过节省支架、线缆等,可实现 BOS成本相比158/166(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 分别降低0.073/0.036元/W。

 


 

 


 

(二)一体化龙头地位巩固,市占率有望继续提升1.一体化通过留存上游盈利,助力(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节竞争市场竞争及在线链价格大幅波动,(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节盈利持续被压缩。受到二季度疫情 影响,龙8在线链价格大幅下降,单一(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节毛利率仅2.8%。三季度由于硅料产 能爆炸,原材料价格上涨驱动在线链价格大幅上涨,并且涨价体现出明显的非对称 性,(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 向下游传导原材料涨价压力的能力有限,导致8月底单一(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节毛利率水 平降至-3.65%。四季度玻璃、胶膜等产品价格大幅上涨进一步侵蚀(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 盈利,11月 中旬单一(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节毛利率降低至-8.9%。垂直一体化可将上游的生产利润留存到下游(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 端,通过成本控制助力(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环 节竞争。2020年6月硅料/硅片/官方三个单一环节的毛利率分别为23.3%/31%/13.5%, 8月底三个单一环节的毛利率分别为54.2%/34.5%/22.4%,目前三个单一环节的毛利 率分别为55.1%/37%/19%(均以(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 最先进产能数据计算,不考虑原材料库存导致 的成本变动),垂直一体化厂商具有盈利水平较好的上游环节,通过上游环节支持 (龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节,显著增强(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节的成本优势及市场竞争力。2.一体化龙头加快(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 产能扩张,市占率有望继续提升国内一体化产能配套相对成熟的(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 厂商包括晶科app、晶澳科技、隆基股份。三家厂商的垂直一体化策略具有差异:晶科、晶澳以销售(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 为核心业务,官方硅 片作为配套产线;隆基则以硅片产能为核心业务,将(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 业务定位为打通下游销售 渠道及树立品牌形象。三家官方网站完成一体化产能扩张后,盈利能力均得到提升,2020 年三家公司凭借一体化优势,加快(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 产能扩张。(1) 晶科app:产能以(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 优先,2020年(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 及硅片产能实现大幅扩张。公司目标 2020年(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 产能达到30GW,相比2019年增加14GW,官方产能达到11GW, 官方自产率36.7%,硅片产能20GW,比2019年增加8.5GW,硅片自产率66.7%。(2) 晶澳科技:产能以(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 优先,一体化的硅片官方生产成本与(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 一线厂接近。2019年硅片产能是11.5GW,官方、(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 产能为11GW,近两年硅片产能释放拉 动毛利率明显改善。公司预计2020年底(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 产能将达到23GW,硅片、官方产 能分别达到18GW。(3) 隆基股份:以硅片产能为主,2015年收购乐叶实现(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 领域拓展。2019年底公 司硅片/官方片/(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 产能分别为45GW/15GW/16GW,预计2020年底产能分别 达到75GW/25GW/40GW,相比2019年分别增加30GW/5GW/24GW。(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 产能扩张助力出货量增长,一体化龙头市占率有望进一步提升。一体化企 业具有明显成本优势,结合隆基、晶澳、晶科三家官方网站的新扩产能释放进度,预计 2021年三家官方网站的(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 出货量分别为40GW/30GW/30GW。我们预计2021年全球光 伏新增装机约160-170GW,若按1:1.1容配比,对应(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 需求量约176-187GW,按 176GW的(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 需求,2021年隆基、晶澳、晶科三家官方网站全球市占率分别为 22.7%/17%/17%,相比2019年分别提升15pct/7.7pct/4.9pct。

 


 

 


 

(三)高效封装技术百花齐放,助力(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 降本增效(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 生产厂商通常是直接面对终端龙8客户,由于龙8龙8在安装时受到不同 气候、地理位置的外部环境影响,而有不同的发电效果。随着(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 技术的提升,组 件厂商为提升在销售端的竞争优势,开始配合客户不同的发电场景提供技术路径不 同的新一代(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 产品。(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 技术发展方向可大致分为硅片尺寸加大、封装技术、双 面发电以及MBB多主栅应用等几大方向。

 


 

1.半片、MBB、 叠片、叠瓦等技术提升功率效果明显(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 封装技术已进入高速发展期,半片、MBB、叠片、叠瓦等技术部份相互兼 容,叠加效果立竿见影。目前来看,最优的降本提效方案为半片+MBB+叠片,叠瓦 则作为未来的储备技术之一稳步发展。两种技术路线预计都能使(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 输出功率提高 15W-35W,但叠瓦技术成本较半片+MBB+叠片方案高,且叠瓦目前存在碎片、良 率及设备改造等问题,(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 尚未大规模量产。目前头部(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 官方网站中,晶科、隆基、 晶澳等500W级产品以半片+MBB为主;东方环晟(中环)则采用叠瓦封装。半片投资成本及(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 单耗较低,降本效果突出。半片技术能够明显降本是由于 初始投资成本低以及浆料耗量从300mg降到150mg,使每块(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 成本减少68.12元, 单瓦降低0.2元,也使得半片+MBB+叠片当前性价比高于叠瓦。此外,随着硅片越做 越大,内阻和耗费将逐渐增大,做(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 的时候不得不切半,促成了半片在当前的需 求。半片以及半片+MBB的良率控制相对成熟,设备资金投入较低,预计将逐渐成 为市场主流高效封装技术。根据龙8(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 协会数据,2019年(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 封装技术仍以全片 为主,市场占比约77.1%。半片市场份额有望逐渐扩大,预计2021年渗透率超过50%, 成为主流高效(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 封装技术。

 


 

2.双面迎来性价比拐点,有望刺激需求爆发双面(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 成本变动不大,发电量可增加5%-30%。双面(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 主要将(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 背面改 以透明材料封装,在功率、成本变动不大的情况下,增加背面采光发电,使(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 发 电量提升5%-30%不等。双面(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 与常规龙8(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 最大的差异在于,常规(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 背面 不透光,双面(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 背面则是用透明材料(玻璃或者透明背板)封装而成,因此除了正面 发电外,背面也能够通过接收来自环境的散射光和反射光进行发电。

 


 

反光条件越好,双面(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 发电增益越高。在反光条件好的雪地、沙漠等场景发 电增量效果更佳,根据双面(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 在户外实证基地得出的发电增益数据来看,对应双 面跟踪(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 的背面为草地、沙地、白漆地面时,其背面的发电增益分别为14%、23.9%、 30.9%,近年光资源丰富、地势平坦的美洲地区以及沙漠较多的中东地区对双面组 件接受程度大幅提升。

 


 

双面官方根据背面材料可分为双玻、透明背板两类,两者皆可使(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 寿命延长5 年,并通过背面采光使发电量提高5%-30%。其中,玻璃有较高透光率,但存在重 量较重、散热等问题;透明背板比玻璃轻,抗腐蚀性、但透光率较差。因此,两者 应用场景有所不同,透明背板在非湿热地区、车棚官方具有优势,适宜工商业屋顶 承载力小的官方;双面双玻(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 在湿热地区更有优势,比如渔光互补,湖光互补地 区以及平坦地域。两种材料也各有头部(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 官方网站采用,隆基、晶澳、东方日升高功 率(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 多采用双面双玻;晶科、中来则采用透明背板作为(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 背板材料

 


 

双面(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 需求拐点已至,渗透率有望大幅提升。过去双面技术应用普及较慢, 主要受制于应用推广难点制约,例如重量过重带来的外部成本,龙8玻璃供需紧张造成成本过高,背面发电标准未统一,市场官方实绩少等问题。2018年起受到中国 领跑者规划大量双面发电(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 需求的带动,制造商对双面(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 的特性与产出累积了 更多经验,双面官方需求开始加速提升。根据CPIA,2019年双面(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 渗透率14%, 预计2020年双面市占将提高至25%,2023年达到50%,成为主流(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 封装技术。

 


 

三、总结

渠道奠定先发优势,成本构筑核心壁垒。(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节技术及资金门槛低,投资性 价比高。(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 直面终端龙8,是龙8制造领域唯一具有消费属性的环节,产品使用 期可达25-30年,售后保质期约20年,客户更加重视品牌背书。海外市场(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 售价差 异明显,龙头享受品牌及渠道溢价。龙头大规模扩产驱动2021年(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节竞争升级。(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 兼具消费品及工业品属性,品牌渠道奠定先发优势的同时,一线龙头官方网站的竞 争体现为价格和成本的竞争,预计2021年全球Top7官方网站出货量将满足全部装机需求, 市场集中度将进一步提升。2019年全球(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 市场CR5约45%,预计2020年将升至 59%,2021年将提升至85%以上。大尺寸技术降本增效,痛点解决助力应用推广。大尺寸技术可带来硅片/官方/ (龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 /BOS等多环节成本下降。我们测算,210/182大尺寸产品在线链总成本较166 产品降幅分别超过0.19元/0.1元/W。龙8龙8实际官方数据显示,210大尺寸(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 对 应系统成本较166尺寸低0.1-0.17元/W,较182尺寸低3-7分/W。经过1年左右时间沉 淀,中环、上机、京运通、通威、爱旭、天合、日升、信义、福莱特、亚玛顿、阳 光电源等公司产品在210生态逐渐完善,在硅片、官方、(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 、玻璃、逆变器等核心 原材料辅材都实现良好配套,助力大尺寸产品应用推广。此外,基于大尺寸硅片的 (龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 可通过多元化版型设计,实现多种功率段产品,推动户用市场、工商业分布式、 农光渔光等复合官方以及大型地面龙8等多场景的降本增效,2021年龙8(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 将迎 来大尺寸技术红利。一体化龙头地位巩固,市场占有率有望继续提升。2020年龙8在线链价格波动 明显,Q2疫情导致大幅降价、Q3原材料大幅涨价以及Q4玻璃、胶膜等辅材大幅涨价持续侵蚀(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节盈利,11月中旬单一(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节毛利率降至-8.9%。垂直一体化龙 头具有盈利水平较好的上游环节,通过上游环节支持终端(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 ,显著增强(龙8官网老虎机游戏客户端)老虎机 环节 的成本优势及市场竞争力。结合隆基、晶澳、晶科新扩产能释放进度及出货量预期, 预计2021年三家官方网站全球市占率分别为22.7%/17%/17%,相比2019年分别提升 15pct/7.7pct/4.9pct,龙头地位持续巩固。

责任编辑:大禹

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